牛市未完 以时间换空间

财小猫(www.lzzx8.com)2020-07-30讯

牛市未完 以时间换空间

牛市未完 以时间换空间

  从月初的激情到中旬以后的震荡回落,并伴随两度中阴线下杀,“大起大落”成为七月A股的主基调,也让一些投资者对牛市“还能不能走远”产生了疑问。所谓的“一根K线改三观”,再度展现得淋漓尽致。

  在笔者看来,月初连续大涨之后的调整是十分正常的现象,其中既有牛市中大涨拉回、震荡上行的常态,同时也有本月底科创板为代表的解禁潮来袭、中报业绩考验等季节性因素,此外中美关系再起变化等因素也在一定程度上放大了市场的波动。而牛市中长期的根基并未因此动摇,“以时间换空间”的调整延长了本轮牛市的时间,对追高被套的投资者来说,调整早来比晚来好,重新进行均衡布局或许更有利于把握牛市的投资机会。

  利空频发,牛市根基未变

  近期A股的调整离不开利空消息的推波助澜,笔者将这些利空分为两类,一是“有时间表”的可预见性利空,包括科创板进入解禁高峰期、新三板精选层发行并挂牌、创业板注册制快速推进、中报即将进入密集发布期等。笔者认为,这类利空虽然客观上对市场形成资金面的压力,但因为有明确的时间表,在机构投资者占比不断提升的情况下,市场实际上能够做出提前的预判式反应,并不是致命性的利空。比如市场最关注的科创板解禁问题,早在科创板去年首批公司上市的时候就已经有明确的解禁时间表,而且大部分涉及解禁的公司股价走势都比科创50指数要弱,不少甚至在年内出现了一定的跌幅,如华兴源创(行情688001,诊股)、西部超导(行情688122,诊股)、容百科技(行情688005,诊股)、新光光电(行情688011,诊股)、沃尔德(行情688028,诊股)、嘉元科技(行情688388,诊股)等,特别是在7月22日解禁前两周,这些公司的股价都出现了明显的调整,在一定程度上提前消化了解禁的利空。未来随着科创板ETF基金的发行及入市,将会在一定程度上对冲减持压力。而新三板精选层的推出虽然客观上会吸引部分资金从其它板转战,但最大的资金冻结洪峰已经在月初的时候体现过,预计有影响也只是局部的问题而已。至于中报发布高峰期,确实会对部分业绩不理想、股价过度爆炒的品种带来资金获利了结的压力,但目前市场上还有大量低估值、业绩稳健的品种,并非全局性的高估,完全可以成为容纳这些获利资金的“避风港”。因此,这些有时间表、看得见的利空虽然是利空,但不会对行情的性质产生根本性的逆转。

  另一类利空则是短期突发利空,特别是中美关系不确定因素增大的影响下,上周陆港通北向资金出现了净流出。但如果对比7月2日-7日连续四天净流入超百亿的纪录,北向资金长期仍然呈现明显的净流入,短短几天的净流出并未改变外资长期增配A股的趋势,短期的变化更多是消息面引发获利回吐、落袋为安的交易行为。从美元指数近期持续走弱的趋势来看,在美联储连续宽松政策的作用下,美元资本仍在持续对外寻找新的投资市场。从人民币兑美元的汇率来看,大体也保持平稳态势,未来外资在长期配置的驱动下恢复净流入,应当是可以预期的大概率事件。

  在笔者看来,诱发本次调整的最根本原因,还在于“涨太快”上面,虽然上证指数在七月份才刚刚跃升到3000点以上,但创业板、科技股此前已经累积了巨大的涨幅,局部也出现了估值泡沫,存在强烈的修正需求。而大金融板块月初的强攻虽然带有一定的落后补涨色彩,估值也属于合理甚至低估的区间,但巨大的体量消耗了较多的市场资金,不经过适度的调整很难再起风云。因此,消息面只是调整的导火索,巨大的获利盘需要清洗、整固才是最根本的原因。

  顺势拉回,重塑慢牛共识

  尽管涨多了回拉是市场波动的客观现象,但对追高买入的投资者来说,牛市中的杀伤力一点不亚于熊市。如果是加杠杆高位进场又买到持续大跌的品种,可能损失会比较惨重。虽然对部分投资者来说,这样的调整比较惨烈,但从市场整体来看,这次调整如同一次“及时雨”,让此前“鞭打快牛”的观点消弭于无形,有利于重塑市场的慢牛共识。相比一般的投资者教育,市场调整对投资者的影响更直接、效果也更好,有助于降低投资者短期暴利的预期,让资金充分换手之后推动市场下一波上行。事实上,经过2015年大起大落的“过山车”走势,管理层和许多机构投资者对杠杆资金跑步进场对市场的长期危害有充分的认识,引导长期资金入市、防堵非法杠杆是保障慢牛行情展开的政策基调。此外,提升股市在直接融资中的作用,也需要拉长时间的慢牛而不是一哄而上、暴涨暴跌的“蛮牛”。因此,市场在短期大涨之后借消息顺势拉回,也是符合政策面引导慢牛的走势,实现长期更稳健的上涨。

  长期来看,以沪深300指数为代表的权重股仍处于低估值区域,这也奠定了长期资金进场下慢牛展开的基础。但短期的调整也存在进一步“以时间换空间”的需求。从上证指数的角度来看,近期调整已经形成了“三死叉见顶”的形态,包括5日线和10日线死叉、5日均量线和10日均量线死叉、MACD死叉;同时,死叉出现的3350点上方又连续7个交易日成交金额在1.2万亿以上,巨量套牢筹码有待进一步震荡消化。从均线角度来看,无论是60日线还是5月均线,目前上证指数均存在较大的偏离,在牛市第一波调整确定之后,存在

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回靠这两条重要均线的需求。除了上证指数之外,几乎A股所有的主要指数都同时面临“三死叉见顶”,向下修正回靠重要均线的技术面需求。因此,尽管长期慢牛格局未变,但短期调整的风险依然存在,特别是一些超高估值或解禁压力较大的品种,投资者参与前需要高度谨慎。

  图1 上证指数“三死叉见顶”

  图2 距离5月均线较远

  三大主线布局“内循环”

  在获利资金从高位股出局、重新调仓布局的过程中,“内循环”概念有望成为阶段性的热点。“内循环”着眼于挖掘国内市场潜力,力抗外部压力,笔者认为可从国内特色、内需消费、国企改革主线入手。所谓的“国内特色”,即我国有较大优势的资源,结合美元指数走弱带动国际大宗商品上行,一些弹性较大的小金属可望出现比较强劲的表现,笔者重点观察的品种有:金钼股份(行情601958,诊股)、厦门钨业(行情600549,诊股)、锡业股份(行情000960,诊股)、安宁股份(行情002978,诊股)、中矿资源(行情002738,诊股)、中色股份(行情000758,诊股)等;

  第二类的“内需消费”,在许多食品饮料、酒类股已经被大幅炒高之后,一些和民众基本生活相关、尚未明显表现的公司,也存在价值挖掘的空间。比如拥有庞大耕地储备的北大荒(行情600598,诊股)、亚盛集团(行情600108,诊股),粮油等基础食品生产商东凌国际(行情000893,诊股)、西王食品(行情000639,诊股)、梅花生物(行情600873,诊股)、中粮糖业(行情600737,诊股)等;

  第三类的“国企改革”,除了和2020年是国企改革的“突破之年”有密切关系之外,今年四月下旬公布的科改示范名单具有更高的关注价值。这些科技型国企除了通过国企改革提升自身效益的需求外,更在一定程度上肩负着提升科创水平和国产替代的重任,这对“经济内循环”的实现无疑有重大而长远的意义。因此,相关公司的混改进程有望加快,存在一定的关注价值,笔者重点观察的品种包括:北矿科技(行情600980,诊股)、中钢天源(行情002057,诊股)、皖维高新(行情600063,诊股)、冠豪高新(行情600433,诊股)、南天信息(行情000948,诊股)、钢研纳克(行情300797,诊股)等。